上海侦探社『中信建投证券股份有限公司』上海

上海侦探社『中信建投证券股份有限公司』上海冰川资产管理有限公司等机构2022年10月19日，熵科技（301330）发布公告称，中信建投证券有限公司张玉龙、邱吉，上海冰川资产管理有限公司刘春茂，上海投资咨询分公司孟灿国金证券股份有限公司、国盛证券有限责任公司张楚臣、华泰联合证券股份有限公司孙波韦林毅、天风证券股份有限公司徐俊峰、上海从融吴东浩投资管理有限公司、上海海涵投资（集团）有限公司刘正科、上海和谐汇益资产管理有限公司张一曼于2022年10月14日对我司进行调研。

详细情况如下：

问：随着东西方意识形态的差异，商业逐渐脱钩。公司出口欧美的产品未来是否会受到西方国家的进口限制或关税等各种制裁？

A：由于公司长期布局熵科技：中信建投证券股份有限公司、上海冰川资产管理有限公司等机构，公司注重各国业务的合法化和本地化。目前，公司在印度和泰国拥有技术服务和制造供应链基地，在美国拥有本地化闭环服务供应链。公司一贯重视合规工作，遵守有关国家的合规要求，严格遵守产品标准。公司各项业务活动深入并融入当地，应对海外业务风险，布局全球供应链体系。目前，我们在各个国家的经营活动都是合规开展的。

问：公司IPO募资项目：塘厦生产基地建设项目、混合生物识别物联网智能产业基地项目、美国制造工厂建设项目均已设计具体产能。公司的产能是否锁定在未来的订单和客户中，确定性如何？样本？未来宏观经济下行，是否存在产能大幅过剩的可能？

A：公司目前有3个涉及制造的投资项目 ①美国制造工厂项目为增量项目，主要满足美国及欧美市场的需求。例如，美国的一些客户只购买本地产品；②塘厦生产基地将尽快立足市场需求。开始; ③樟木头项目已逐步投产。

由于公司业务全面向云服务转型，为生态业务发展带来巨大机遇上海本地调查公司，公司产能将根据市场情况进行合理调整。

问：根据以往披露的业绩信息，公司过去一直保持相对稳定的增长趋势。是因为大环境的影响吗？背后的原因是什么？

A：外部市场主要是受疫情影响。2020年和2021年，海外市场将受到疫情影响，受影响地区有所不同。此前，主要是印度和印度尼西亚市场。今年以来，相关市场有所回暖；今年国内市场受疫情影响相对较大。另一方面是公司内部产品的升级和新业务的发展。

公司从2012年到2018年经历了较快的增长，2018年开始优化一些低端产品，特别是没有成本优势的低端产品。

2020年开始，公司在印度设立研发中心，前期净投资。研发女神平台上线后，有望对公司云业务产生积极影响；同时，我们预留了一些新产品和软件；未来，我们将有更好的增长预期。

Q：从公司的发展来看，我们是一家市场知名度比较高的大型安防公司。从业务线和底层能力建设的厚度来看，我们与杭州的几家公司不同。整个产品线Dimension的扩张，后续有没有更可行的方式、方法和计划？

A：从目前的行业来看，华南地区以批发为主；杭州地区以解决方案服务为主；在我们看来，服务业务推动我们的生态作用更大，公司将快速完善服务和业务生态。海外方面，生态产品今年已在亚洲和拉美地区试点，增量销售较为明显。SS终端已在美国试点，生态终端将在拉丁美洲试点。

Q：境内外业务占比一直处于对半状态，境外毛利高于境内毛利。具体原因是什么？

答：公司产品的毛利率在海外一直都比较高。除发展中国家略低外，海外产品整体毛利率高于国内，且每年略有差异。海外毛利率高的原因有：①海外定制产品较多，不同国家产品标准不同。我们需要根据当地产品标准进行研发和定制；② 海外售前售后本地化服务需求将增加；③由于市场原因，海外产品对价格的敏感度较低，而国内客户对价格的敏感度较高。只要产品性能和体验在海外都不错，利润会更高；④海外竞争不如国内竞争激烈，国内竞争更激烈，海外市场竞争与国内竞争相比，竞争者较少；⑤ 海外销售一直呈逐年上升趋势。